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压榨恢复 豆粕偏弱运行

            1月30日报道:前期,沿海油厂因豆粕胀库或检修开工率降低,豆粕产出下降,加之下游节日备货增加,豆粕供应偏紧。受此影响,1月中旬以来,大连豆粕期货小幅反弹。展望后市,南美大豆丰收在望,外盘涨幅受限;国内压榨恢复,豆粕供应增加而需求难有好转。预计春节前后豆粕期货将维持偏弱振荡走势。
南美丰产依旧  外盘涨幅有限
            前期由于巴西出现干旱,有关机构不断调低其大豆产量,加之中国国营机构重启美豆进口,美豆价格自1月中旬反弹。不过,目前巴西大豆已经开始收割上市,虽然产量不及前期预期,但仍属偏高水平。加之阿根廷产量有望恢复,与去年相比南美整体增产概率较大。因此,我们认为美豆不存在持续上涨基础。
            去年12月和今年1月,巴西部分大豆主产区出现干旱,市场咨询机构纷纷下调巴西大豆产量。比如巴西农业部下属的国家机构Conab将2018/2019年度巴西大豆产量下调至1.188亿吨,低于去年创纪录的1.194亿吨,但仍为历史次高水平。截至1月23日,阿根廷大豆播种已经完成99.3%,高于一周前的98.8%。目前,阿根廷大豆主产区降雨较为充沛,部分地区甚至出现洪水,不大可能出现去年那样的严重旱情,阿根廷大豆产量有望实现恢复性增产。阿根廷和巴西丰歉相抵,本年度南美大豆增产概率较大。

            虽然中国部分放开美豆进口,但美豆出口检验数据依旧惨不忍睹。据美国农业部出口检验周报显示,截至1月24日当周,美豆出口检验量为92.94万吨,低于一周前的113.22万吨。迄今为止,2018/2019年度美豆出口检验总量为2046万吨,比上年同期下降38.8%。

大豆压榨恢复  进口预期增加。

            新年以来,由于豆粕胀库或停机检修,国内油厂大豆压榨开工率连续三周维持偏低水平,周压榨徘徊在160万吨左右。而随着下游备货增加,提货量上升,油厂豆粕胀库缓解,加之油厂检修结束,全力恢复生产,油厂大豆压榨量大幅度回升。据监测,截至1月25日当周,全国各地油厂大豆压榨量上升为186.14万吨,较前周的168.94万吨增加17.2万吨,增幅为10.18%。为连续第二周增加。
            另外,目前油厂大豆高企,而且预期到港量同样偏高,为豆粕生产创造条件。据监测,截至1月25日,沿海油厂大豆总库存为540.24万吨,为历史同期最高水平。根据船期统计,1月进口大豆到港量将为597.3万吨;2月400万吨,较前周预估增20万吨;3月590万吨,较前周预估增30万吨;4月850万吨;5月910万吨。